【体育热点】西媒：伯纳乌翻⬇️新➡️累积巨额债务，已威胁到皇马的财务可持续性

6月6日讯 据西班牙媒体《世界报》报道，无论皇马主席选举结果如何，胜出者将面临一个巨大挑战，伯纳乌改造工程积❗累的巨额债务已威胁到俱乐部的财务可持续性。

皇马为伯纳乌改造申请了三笔巨额贷款，2018年5.75亿欧元、2021年2.25亿欧元、2023年3.7亿欧元，加上2022年与Sixth Street基金签署的协议——出让伯纳乌非足球业务30%经营权20年换取3.6亿欧元，总融资规模截至2025年6月30日已达11.7亿欧元。这使俱乐部的杠杆率达到息税折旧摊销前利润的7.5倍，处于投资级评级的高位区间，如果是一家标准工业企业，这个水平足以拉响警报。

尽管运营收入创历史新高，但现金流持续恶化，从2021-2022赛季的7.73亿欧元下滑至2025年底的1.76亿欧元以下，俱乐部产生的大量现金被不断重新投入到球场和球员身上，而这一资金流失通过新债发行来平衡，四个赛季累计新增债务8.95亿欧元。

伯纳乌完工后，此前计入投资的资金来源将开始转为债务。从2027-2028赛季起，皇马每年需要偿还超过3000万欧元的"其他金融负债"。如果届时俱乐部无法充分开发球场的收入潜力——按现任董事会预算计划——常规现金流将不足以偿还债务，只能被迫再次借贷。分析显示，皇马需要将标准化息税折旧摊销前利润提升至2亿欧元以上，比当前水平高出3000多万欧。

关键问题在于，伯纳乌的两大收入引擎目前都处于停滞状态。一是大型演唱会——因居民投诉而暂停，现任董事会预计每场大型活动可带来高达70万欧元的净收入。马德里当局据称正在制定"特别法规"来重启演唱会，但自治区政府已明确表示不会制定"特设法规"。二是停车场项目——皇马预计20年内可收入超过3亿欧元，但工程已搁置两年多，马德里高等法院最近驳回了俱乐部的上诉，目前案件已提交至最高法院。

在此背景下，弗洛伦⬇️蒂诺计划将足球业务剥离至子公司并向私人投资者出售部分股份，这一方案在会员中引发分歧，但至少能暂时缓解财务压力。里克尔梅则向媒体表示，如果周日当选将实施"直接削减成本"计划。